2021年4月26日，中国巨石发布2021年一季度业绩报告。中国巨石2021年一季度收入为40亿，同比+64%；净利润为10.6亿，同比+243%；扣非归母净利润10.6亿元，同比增长221%，环比+32.9%，超过业绩预告220%的上限。

■行业景气带动公司量价齐升收入高增，海外持续复苏：行业自2020年三季度景气持续向上，不管是粗纱还是电子纱，价格从2020年四季度出现明显上涨。预计40亿收入中超过85%来自粗纱和制品，其他来自电子纱（布）。一季度玻纤粗纱及制品销量55万吨，同比+34%；电子布销量约1亿米，同比+41%。

■成本继续下降，利润率提升明显。一季度公司成都新基地+总部智能制造基地发挥降本带头作用，单线能耗下降叠加生产效率提升，制造成本保持继续下降趋势。2021年一季度毛利率43.5%，同比+12.1%，环比+3.3%，净利润率达26.6%，同比+14.4%，继续保持了行业效益第一。预计公司粗纱单吨净利为近1600元/吨，电子布净利为2元/平，均创历史新高。

■库存依旧历史较低位置，行业景气延续，看好电子、热塑（汽车、家电）等领域的需求：此类产品当前供不应求情况延续，且国内外生产基地库存仍保持历史较低水平，虽然电子纱（布）价格已创历史新高，但预计短期价格仍有上行空间，待新产线投产之后或有缓解。

■预计随着新产能的逐步投产（预计2021年全球新增不超过60万吨，2021和2022年产能符合增速在3%~4%），下半年大概率以稳价稳量为主，考虑到供需关系，行业景气延续时间或超预期。十四五期间行业波动会存在，但整体会有所收窄，公司自身会持续扩大产能、降低成本、调整结构（重点发力热塑短切和电子布）来降低行业波动率。下一轮行业底部公司盈利有望持续走高，当前市值性价比较高，持续重点推荐。

■预计2021、2022年归母净利润为50、55亿元。

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