公司玻纤盈利能力正逐步改善且“量升价稳”，全年有望超预期；叶片利空基本出尽，有望随风电行业回暖而逐步发力；锂膜步入正轨，后续投产可期。

玻纤盈利能力有望改善，全年或超预期

中材科技(002080,股吧)旗下泰山玻纤自 16 年并入公司以来产能扩张加速，17 年新增产能 16.5 万吨，实际产能达 80 万吨，占国内总产能约 20%。18 年公司计划新增产能 15 万吨，并指引 2020 年总产能达 100 万吨。公司主要下游为交运（26%）、电子电器（23%）、风电（13%）等，受汽车轻量化、风电回暖及 PCB 稳步增长影响，玻纤年内供需基本匹配，公司玻纤产品单价趋稳。除此之外，公司布局高附加值电子纱、电子布产品，老线淘汰+技改降本增效，2017 年毛利率同比提升 0.9pct 至 34.88%，后市预计存提升空间。

风电行业拐点已现，叶片利空基本出尽，期待下半年更好表现

受“红六省”禁装影响，17 年全国风电新增并网装机容量同比下滑 22%，不达年初预期。根据华泰电新组，“531”光伏新政旨在控规模、退补贴，分散式发电市场化成为突破口。风电与光伏类似，受政策影响较大。随着风电预警“红六省”中三省解禁等利好频出，2018 年 1-5 月风电新增装机6.3GW，YoY+22%，行业拐点已现。公司风电叶片受上游原材料涨价及叶片向大型化发展趋势，2017 年已提价 12%至 125 万元/套，后市仍有提价预期。自金风仲裁案后公司叶片利空基本出尽，期待下半年更好表现。

锂膜步入正轨，后续投产可期

公司公告称四条 2.4 亿平锂膜生产线有望于 2018 上半年量产，但根据公司调研信息，目前阶段 1#、2#已实现稳定生产，3#处于调试阶段，4#仍处于建设阶段，投产进度低于预期。公司锂膜生产线建设采取 BT 合同形式，无需担忧固定资产折旧问题；另在 2017 年底南玻院收回生产线投资后，锂膜再计提大额减值的可能性小，后续只需静待量产。

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