1.后疫情阶段的脱虚入实

这里认为，全球市场预期正在更多向后疫情时代切换，接下来判断将会出现：

●全球尤其是海外需求的确定性恢复——玻纤

而同时疫情期间流动性泛滥推升的部分现金流换增长模式给予的高估值将难以为继，大部分B端公司2020年上半年的利润表高成长是以牺牲资产负债表和现金流急剧恶化为代价，股价更多反映流动性的行情，亦包含较满的乐观预期；实际经济的改善令市场或将更多回归高质量发展的周期核心资产；

因此这里认为市场对复苏的预期已经初步认可，但还未形成一致认知；

近日媒体称，十四五规划可能做重大调整，每年光伏+风电100GW，5年500GW，比之前预期高25%，十四五规划有望11月底征求意见并于2021年一季度正式印发。“十三五”规划中，非化石能源比例2020年为15%，而2030年将达到20%。对于中国巨石以及中材科技而言，对其2021-22年风电纱需求断崖式下滑的担忧基本可以解除。

2.中国巨石：趋势性涨价通道，玻纤进攻开启

就近期跟踪的数据上看，涨价后当前整体库存低位，货源紧俏，存在排队提货，各企业维持去库节奏。

相关调研表明，当前龙头巨石国内库存降至仅1月出头，8月销量或超18万吨，创历史最好月度发货水平，供不应求下，玻纤的涨价通路刚刚开启。这里判断全年巨石销量200万吨起步，明年有望站上220万吨，中国巨石为难得的布局明年的品种，低估值、顺周期。

于中国巨石而言，开启上涨并非源于单纯的行业逻辑，而为全球需求逻辑的证实。核心催化为美国5月非农数据超预期，5月非农就业人数意外增加250万，预期下降750万，美国5月失业率13.3%，预期19.8%，较前值的14.7%显著收窄。这反映了欧美需求5月开始复苏，是为全球核心资产需求逻辑的证实。

玻纤龙头中国巨石以行业最优势成本输出高品质差异化产品服务，并开启全球化成长之路，皆为核心资产。玻纤处于产业链后周期，故而中国巨石股价放量大涨。

随着智能制造的加深、全球化的推进以及“两材合并”的深化，中国巨石中长期有望实现由全球玻纤龙头向综合性复合材料巨头的跨越。中性预测2020年归母净利22.75亿元。

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