玻纤具有绝缘性、耐热性、抗腐蚀性、机械强度高等性能，除了传统钢材、铝材和木材等替代需求，下游风电、电子、汽车等领域需求不断扩宽亦是需求增长的主要来源。玻纤制品广泛应用于建筑、交通运输、工业设备、风电等领域，因此需求与宏观经济紧密相关。1981-2014年，全球玻纤需求的年均复合增速约为工业产值增速的1.6倍。
全球玻纤下游应用划分
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全球和主要经济体PMI
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2013-2016年国内玻纤及制品利润率缓慢提升，2017年呈现加速态势，其中高端产品占比提升、冷修技改降低单位成本和玻纤价格回暖是主要的原因。受益欧美经济复苏和国内应用结构改善，全球玻纤需求复苏消化2016年相对集中释放的新增产能；2017年，国内环保督查加速落后产能退出，热固性复合材料产量同比下降11.74%。热塑性复合材料则受到其重量轻、抗冲击性能优和韧性好等特点，发展快于热固性复合材料，2017年同比增长6.41%，其中应用于汽车部件、建筑模板、风电叶片和输水管道等领域的非工程塑料类热塑性复合材料保持较快增长速度。
国内玻纤及制品利润率情况
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国内热塑材料占比持续提升
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建筑需求有支撑，需求增量边际来自于汽车轻量化、电子纱和风电用纱。玻纤下游需求中建筑占比32%，基于对于未来房地产投资的判断，城镇化推动下需求仍有增长动力。全球乘用车产量增加以及汽车轻量化趋势，推动玻璃纤维需求持续增长。汽车用热塑玻璃纤维产品消费量，预计中期年均增长率能达到8%。电子纱占比11%左右，2017年国内PCB产值同比增长3.65%，带动玻纤需求增长。随着国内弃风率指标好转，风电新增装机容量向好，未来风电纱需求有望提升。
汽车销量增速对比
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PCB产值增速对比
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2017年，国内玻纤产量408万吨，同比增长12.71%。随着风电新增装机情况积极好转、汽车轻量化等需求升级，预计未来玻纤需求量呈现稳中有升的局面。
全球和国内风电装机容量
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国内玻纤产量及同比
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龙头企业产能扩充加快，行业景气有望延续。2017Q3，全球经济回暖释放下游需求，环保督查淘汰落后产能压缩玻纤整体供给，玻纤景气回升推升价格价格。2018年初，玻纤供需紧平衡下巨石、泰玻、CPIC等龙头企业先后提价，行业盈利能力进一步抬升，巨石毛利率超过45%。
巨石成都2400tex缠绕直接纱均价（元/吨）
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中国巨石毛利率水平
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景气回升龙头企业加速扩张，资本壁垒、技术壁垒提升龙头企业竞争力。2014年至今，行业龙头巨石产能持续快速提升，原材料和能源使用效率降低单位成本。根据相关分析师统计，2018-2019年，国内新增和冷修复产产能主要集中在巨石等龙头企业，产能集中度有望进一步提升。
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