一、行业竞争格局良好，公司业绩再超预期

从2017年的情况来看，今年全球玻纤行业产销两旺，继续维持着稳步增长的趋势，行业产销率大于100%，销售增长率大于产能增长率，玻纤行业竞争格局依然良好。从公司业务情况来看，国外市场产销增长大于国内市场，尤其欧盟市场产销增长明显。公司高端产品的增长大于中低端产品的增长，高模量E7纤维、电子纱、热塑纱的增长较为显著，未来仍有较大的发展空间。今年，公司业绩不断超预期，我们预计，公司较强的盈利水平将在近几年得到延续。

二、下游需求旺盛，为公司发展奠定基础

经过多年发展，公司目前已经毋庸置疑地成为了全球玻纤行业的绝对龙头，其中国内产能118万吨，国外产能20万吨，合计134万吨，此外，美国8万吨产能也在建设之中，印度10万吨产能已经规划。玻纤作为一种传统材料，不仅在建材行业广泛使用，且随着技术进步，目前其应用已经拓展到新材料领域，高端产品的使用量大幅增加，同时受益于风电、轻量化、地下综合管廊、热塑、电子等领域对玻纤的旺盛需求，行业景气将继续维持。公司作为全球玻纤行业的领军企业，将首先享受到行业景气度提升带来的红利。

三、将迎来再次飞跃，生产成本全球最低

公司十分注重将技术转化为生产力，20多年来逐渐掌握了自身玻璃配方技术、浸润剂技术、纯氧燃烧技术、大漏板技术等核心技术，实现了在高端产品领域对国外企业的追赶与超越，以E6、E7、E8为代表的高模量玻璃纤维，已经成为全球最先进的同类产品。目前，公司各条产线的技改全面完成，生产成本进一步降低，下一步，公司将继续通过机器换人等手段逐渐实现工厂的智能化，“智能化”将成为公司再次实现跨越式发展的动力之源。

四、盈利预测及估值

预计公司2017～2019年EPS分别为0.73元、0.92元、1.07元，对应PE分别为18.4倍、14.5倍、12.5倍，给予公司“买入”评级。

表：公司财务及预测数据摘要（中国巨石）

资料来源：观研天下整理