2016年2月乘用车市场回顾(一)

2月乘用车市场零售增长-1%，由此导致1-2月的累计零售增速仅有8.7%，处于历年的1-2月累计增速的低点。2月零售负增长主要是春节因素的影响，虽然今年2月有29天，较去年多一个工作日，但16年的2月8日春节比15年的2月19日早了11天，形成节前旺销期短，节后休眠期长的抑制零售因素。15年末的十二五的收官车市较强带来的透支效应和16年初的股市汇市房市复杂波动也是对车市稍有影响。

2月的热销车库存偏低也制约零售提升。由于15年的市场在淡季补库存期相对低迷，厂家强力减库存，导致4季度的市场火爆期热销车库存储备不充裕，1月市场持续火爆进一步消化热销车库存，春节前后的经销商SUV库存总体偏低，节后市场销售缺乏热点拉动。

2016年2月乘用车市场回顾(二)

国家节能环保车的3000元补贴在15年底退出后，部分厂家接力厂家补贴到春节前截止，节后这些低油耗车型价格自然回升，也抑制节后的购买力释放。

东部11省在4月实施国五排放，15年的这11省市的全国市场份额达51%，排放升级的影响涉及东部不同经济发展水平和不同需求层次市场。春节前后部分东部地区的经销商国四库存仍在消化，零售相对放缓。

由于15年2月的渠道库存减少4.4万台，今年受春节较早因素的渠道库存减少1.8万台，新品推动下的自主SUV增长仍强，因此2月批发增速1%稍好于零售增速。

3月乘用车市场展望

由于16年春节早，3月的车市逐步进入节后的生产活动正常期，经济基本面对车市的影响逐步体现。16年政府应对年初复杂的国内外经济环境果断出手，市场预期逐步稳定，这对车市也是利好的。3月有23个工作日，较15年3月多1天工作日，属于产销大月。而3月末也是逐步到了东部国五实施的起点，经销商需要全面更新国五库存应对未来需求。加之厂家也希望3月高销量实现1季度的开门红走势，大幅好于1-2月的总体水平。

1-2月的零售增长8%是稍低于预期，预计3月增速应高于10%，厂家批发表现也有改善，这也是初步印证我们前期提出的16年增速特征：年初低、年中高、年末稳的抛物线增速曲线特征。

新能源车以奖代补是合理的选择

近日国务院常务会议确定进一步支持新能源汽车产业的措施，这坚定了发展新能源产业的信心。其中会议报道中提到以奖代补的新思路，这是政策纠偏市场的合理选择。发展新能源的措施从动力电池和新能源车产品等多层次提出鼓励和改善措施，这对前期新能源补贴偏重以电池容量为单一指标的补贴思路更完善。新能源电池是综合的产业体系，电池技术突破的技术复杂性有自身的规律，需要电池企业更注重技术提升，未来如果实现以奖代补，电池补贴更多投入在产品提升的技术攻关支持上，通过设定综合的电池容量密度、充放电次数、成本降低速度等性价比提升指标体系予以考核奖励。这样对改善乘用车低补贴客车电池强补贴的现状，对实现十三五的新能源车发展与财政支持的力度，都能实现更好的平衡，有利于新能源车产业的可持续发展。

东部国五的实施需要打破限迁的问题

根据中国汽车流通协会的统计：目前全国已有95%的地级城市实行了二手车限迁的排放门槛措施，其中国五标准以上12个城市, 国四标准以上261个城市，国四以上城市共占全国地级市的80%强。这已导致车源丰富的一、二线城市中8年以上老旧二手车无法正常落户，严重制约了二手车的流通，损害了消费者权益。

4月东部地区实施国五排放标准后，部分地区可能同步抬高二手车迁入门槛，国四排放标准的二手车型的限迁问题可能进一步突出。由于限迁政策阻断了外地车型的流通，则有可能会导致各地二手车经营品种狭窄、二手现车的车源不均衡的流通不畅问题，这也必然导致二手车的低收低卖现象，损害消费者利益，也同时必将影响东部地区的乘用车换购消费升级进程。

此次政府工作报告提出破除抑制消费的政策性障碍，如果相关反垄断政策落实，有利于防止国四排放二手车流通即将出现的风险，实现换购消费升级加速的好事。期待尽早通过中央的反垄断立法明确破除二手车限迁壁垒，推动新车与二手车的协同。

二手车税费改革有利于4S店更好服务消费者

中国汽车流通协会多年来持续推动的二手车增值税改革和二手车临时产权登记制度改革据说今年有望实现，这是打破流通领域体制机制约束的重大举措，有利于二手车的业态由中介交易向4S店增值服务转化，有望使4S店经销商成为二手车经营主体。由于二手车收入可以计入营业收入，整备二手车所用材料也会计入增值税抵扣，为提高消费信心和增加二手车销售收入，经销商会提供二手车的保修、延保等服务，延伸了经销商业务链。经销商通过收购、整备、销售二手车将会开辟新的利润来源。目前整车企业努力推进二手车的品牌建设，品牌4S店集团的信誉度高，二手车收售的增值潜力大，由此推动4S店的业态综合竞争力将进一步提升。相信相关政策落实后将形成品牌经销商和消费者都受益的良性循环，有效的推动二手车的爆发式增长，对新车销售和经济增长都有很好的促进。

16年的车企盈利仍有改善空间

根据国家统计局的工业企业效益数据分析，15年整车企业的盈利达到3432亿元，相对14年出现-1%的下滑，这其中的生产季节性不均衡加剧是重要因素之一。尤其是合资企业15年利润1961亿元同比14年下降9%，15年合资企业销售利润率仅有10.4%，相对14年的11.7%下降1.3个百分点。我们根据产销综合分析认为，3季度整车企业为缓解渠道库存压力进行的生产调整带来的利润损失较大。渠道库存是产销不均衡下的蓄水池，历年的淡季不淡的生产节奏有利于稳定利润。15年6-7月的市场零售下滑，在悲观预期下的15年3季度的合资企业生产同比14年3季度下降11.5%，3季度的生产占全年的比重仅有20.8%（14年24.2%），3季度的产能利用率的异常偏低导致3季度销售利润率仅有8.2%，而14年3季度销售利润率是10.1%。同时16年春节前后的热销车型库存不足的问题也与15年3季度的生产超调有关。目前看16年初的厂商库存处于相对低位，如果能确保今年夏季的生产相对平稳，16年的整车企业盈利仍有改善的空间。