2019年电子行业重振旗鼓，PCB各企业保持高增速，随着5G的基础建设和产能的扩大，市场对高频高速PCB产生更大需求，行业整体利润率达8.45%，盈利能力维持良好。

根据目前的市场情况，且考虑到目前对高频高速性能要求的提高，短时间内PCB板的价格下降幅度不会太大，2019-2022年假定年降幅为5%，2022-2025年降幅为10%，初步预计2019-2025年国内5G基站用PCB市场容量将达到745.63亿元！

CCL上游原材料价格具备不确定性

存在潜在涨价预期

覆铜板三大原材料分别为铜箔、树脂、玻纤材料。PCB的主要原材料是覆铜板CCL，CCL占PCB材料成本的30%-40%左右，而CCL中，铜箔占CCL厚板成本的30%，薄板的50%；玻纤布占CCL厚板成本的40%、薄板的25%；环氧树脂则占15%左右。

覆铜板企业成本端受原材料价格影响较大，但下游PCB行业集中度不高，覆铜板企业议价能力较强，可通过调整销售价格的方式避免毛利率下降。

在2016年下半年，覆铜板三大原材料产能不足，供求关系差导致原材料价格大幅上涨，随之而来的是覆铜板销售价格集体上涨，部分覆铜板企业甚至通过涨价，实现了毛利率的增加。

涨价的趋势持续了两年，在2018年下半年，由于部分下游PCB厂家需求偏淡，公司采取了降价策略，覆铜板价格和毛利率才有所下降。

树脂端：在2019年下半年，第四季度的环氧氯丙烷价格达到18250元/吨，环比上涨了52%。据调查，供给端产能出清是造成环氧氯丙烷供应紧张的主要原因。

全国最大的环氧氯丙烷厂因为环保问题于2018年被关停，之后多家厂家也出现停产或检修。此外，固体环氧树脂利润不高，以及环氧氯丙烷价格上涨，环氧树脂不得不涨价来抵扣成本和费用上升来保证企业利润。

除了供给端紧张之外，环氧树脂作为一种重要的有机化工原料和石油化工的重要中间体，价格上涨还源于国际原油的波动。受主要产油国的进一步减产以及美国商业原油库存减少等边际变化的影响，国际油价大幅上涨。在这种情况下，环氧树脂的价格有可能继续上涨。

铜箔端：根据中国报告网，2016年后因国家环保政策趋严导致铜箔供给趋缩，覆铜板价格紧跟铜箔产品价格上涨，自2016年底开始全球各大覆铜板厂商陆续提价，建滔积层板在2016年1年内共涨价6次。

根据Wind数据，每吨电解铜从2016年9月10日的36648元增至2019年12月10日的47545元。以出口市场价计算，每吨覆铜板也从2016年9月的5005美元增至2019年10月的5946美元。

回顾历史，原材料价格受到其他因素上涨时，覆铜板价格上涨的幅度往往高于其成本上涨的的幅度。因此覆铜板行业涨价周期内，议价能力仍然强于上下游。

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