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2017年中国玻纤产品价格及盈利能力分析
发布时间:2017-08-24   浏览次数:

一、需求:渗透率持续提升、应用领域拓宽,增长平稳

玻纤凭借轻质、高强的性能优势,持续替代钢、铝等传统材料,需求增长平稳。根据判断,玻纤行业需求增速约为全球工业产值增速的1.6 倍,按照未来三年全球工业产值增速 3%(中国约6%)来计算,玻纤行业需求增速约 5%(中国接近10%)。

历年全球玻纤需求增速保持为工业产值增速的 1.6倍

数据来源:公开资料整理

玻璃纤维下游应用领域多样,在国民经济各板块(建筑建材、交通运输、工业、能源、娱乐休闲、国防等)均能发现其身影,其中建筑建材、交通运输为其主要应用领域,合计应用比重约50-70%。与其多样的应用环境相对应,玻纤品种纷繁——目前,全球玻纤品种已超 5000种,终端应用规格超60000个。

玻璃纤维具有良好的结构及功能可设计性,通过不同的成型工艺、与不同材料搭配满足终端应用对材料的要求,具备较高产品创新可能性及产品设计灵活性;未来随着玻璃纤维应用板块的持续拓宽、领域的持续延伸以及终端应用对材料要求的更新,其品种与规格亦将持续更新,预计其应用规格将以每年1000-1500 种的速度新增。

玻纤制品及复合材料下游应用领域多样

数据来源:公开资料整理

复合材料持续替代传统材料,应用领域持续延伸、应用板块持续拓宽




二、景气展望:高低端产品将继续分化,龙头盈利有望延续高位

高低端产品的价格表现分化:热塑纱2014 年开始价格上行,电子纱2016 年 9 月开始上行、目前均价较底部翻倍;而低端产品的代表,无碱 2400缠绕直接纱价格则降至 2012 年以来低位,主因低端产品向来率先受新产能影响。

盈利恢复至历史相对较高水平:2014~2016 年行业的产能扩充核心贡献来自存量产能的冷修扩产,而 2005~2008 年行业的产能扩充贡献大头在新建产能。冷修扩产的投资密度较低,随着量的扩充、企业成本下行空间较新建为主时期大,同时 2016 年天然气降价,以中国巨石、泰山玻纤为代表的行业龙头成本持续下行;此外,龙头企业加大高端产品布局,盈利持续修复。

中国巨石毛利率及吨成本

数据来源:公开资料整理


泰山玻纤毛利率及净利率

数据来源:公开资料整理


无碱 2400tex缠绕直接纱出厂价(元/ 吨)

数据来源:公开资料整理


无碱2400tex 毡用合股纱出厂价(元/ 吨)

数据来源:公开资料整理

价格展望:预计高低端产品的价格表现将继续分化。展望 2017 年全年,普通低端直接纱前期产能投放已基本反映在价格里,目前行业库存偏低,预计后续在新增产能投放前价格展望稳定;风电纱若 2017 年第 4 季度风电装机有所好转的话预计有提价空间;合股纱出口占比较大,受益于欧美经济复苏带动,供需偏紧,预计后续有提价可能;而前期价格强势的电子纱预计可能有回调压力,主因重庆国际 4 月底点火了 3 万吨产能,短期竞争压力不大,但后续价格回调概率较大;热塑纱工艺要求较高,来自二三线企业产能冲击小,预计后续有提价空间。

盈利展望:高位持续。2017 年预计总体均价维持稳定,龙头企业持续通过量的扩充及技术革新降低成本、通过产品结构调整降低自身周期性,盈利水平维持高位。

来源:玻纤情报网
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