干法VIP芯材在成本效果等性价比方面已经全面超越传统聚氨酯，而冰箱保温标准提升、新型无霜冰箱占比提升及冷链物流等对于节能保温需求增长，都将带来干法VIP芯材需求端快速增长。
（1）保温市场需求快速提升
全球VIP芯材市场容量稳步增长，据中国绝热节能材料协会预测， 2016年全球VIP板总需求量将超9000万平方米。从下游需求看，VIP芯材主要应用于高档住宅、冰箱冷库、冷链物流、汽车节能、飞机保温等领域。冰箱领域及建筑节能领域的渗透率有望增强，带动芯材需求的加速放量。
①冰箱领域：节能环保要求提升，无霜冰箱或引领发展
近年来全球冰箱冰柜产量不断增长，按照中国绝热节能材料协会预测，2016年全球冰箱冰柜产量将达2.72亿台，产量复合年均增速超11%。若以VIP板10%的渗透率每台冰箱用2.5平米用量估算，全球2016年冰箱冰柜使用的VIP板需求量将超过5300万平，对应市场规模超过50亿元。
新修订的《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》于2016年10月1日起正式实施，能效1级产品耗电量约比原能效1级产品耗电量下降40%，能效2级产品也比原能效1级产品节电12.5%。新标准提高门槛后，将使能效1级冰箱占比从85%降至5%左右，能效2级占比将缩减至10%-20%。我们认为冰箱节能标准提升将为VIP板的需求提供了有利的政策支持。
同时我们认为风冷式冰箱（无霜冰箱）的推广也将进一步增大VIP芯材的需求。由于风冷式冰箱对于保温效果的要求更高，保温材料基本只能使用VIP板。目前，日本及欧美市场大部分都是无霜冰箱，中国无霜冰箱的普及率仍有很大上升空间。随着我国无霜冰箱的普及及冰箱节能标准提升，参考发达国家（VIP板渗透率超过70%），我们认为VIP板在国内的渗透率有望持续提升，带来市场规模的快速扩大。
②冷链物流领域：消费和食药安全升级，冷链物流空间广阔
VIP芯材的另一重要应用领域是冷链物流。据中国绝热节能材料协会预测，2016年全球冷库新增容量约1.12亿立方米，推算全球冷库用VIP板需求量约超过3200万平方米，冷藏集装箱用VIP板需求量约超过150万平方米。全球冷链物流领域的VIP芯材需求将持续增长，2013-2016年复合年均增速将超38%。
目前我国冷链综合流通率约19%，远低于美日的95%和东欧国家的50%。我们认为，生鲜电商市场的扩大将带来冷链物流行业的高速发展；另外，2016年“毒疫苗”事件所引致的医药冷链的监管和需求加大也将带来冷链物流的需求增加。据易观咨询预测，2020年我国生鲜电商市场规模可达5500亿元，2016-2020年复合年均增速将高达57%；2020年医药冷链市场规模约913亿元，同比增速将提升至18%。未来我国冷链物流行业的广阔空间将进一步增加VIP芯材的需求。
③建筑节能领域：节能环保政策推动，需求有望加速增长
相对于国内真空绝热板市场的起步，越来越多的发达国家已将真空绝热板作为建筑保温材料应用在建材市场，尤其在对保温要求较高的寒冷地区。据《世界隔热材料》预测，在2014年至2016年期间，全球绝热材料用量将以5.5%的年增速增长，其中，增长最快的地区为亚太地区，年增速达6.9%。其原因是，随着亚太地区城镇化的发展，乡村人口不断向城市的迁移，进而促进城市地区建筑业的发展与绝热材料的应用，我们认为真空绝热板芯材在建筑领域的应用将有可观的发展前景。
据国家建设部科技司研究表明，我国建筑耗能比例最终将上升至35%左右。随着我国房屋建筑面积的不断上升，建筑耗能对社会总耗能的压力将逐步加大。近年来国家不断出台政策大力推动建筑建材领域的节能环保材料使用。其中，《“十三五”节能减排综合工作方案》提出“到2020年，城镇绿色建筑面积占新建建筑面积比重提高到50%；实施既有居住建筑节能改造面积5亿平方米以上”。我们认为绿色建筑的大力推动，将带动对于节能保温材料的需求，VIP芯材在建筑节能领域的应用有望加快。
（2）VIP芯材更具竞争力，渗透率有望快速提升
相较于传统保温材料——聚氨酯泡沫板（PU），真空绝热板芯材具有节能与环保的双重优势。在保温层厚度相同的情况下，可帮助冰箱节能30%左右；同时微纤维玻璃棉由无机材料制成，为环境友好型材料，在生产和应用过程中不使用全氯氟烃、全溴氟烃等消耗臭氧层物质（ODS）。PU的生产过程一般会使用氢氯氟烃（HCFCs），根据《蒙特利尔议定书》的规定，HCFCs淘汰的步伐将逐步加快，直至2030年实现完全淘汰。
VIP芯材的制造分干法和湿法两种。湿法指采用传统的玻璃微纤维纸生产技术，将玻璃微纤维棉打浆，然后抄制烘干成型；干法是由超细玻璃纤维直接加压而成的，生产过程不添加任何化学助剂，与传统工艺相比，干法VIP芯材具备制备成本低、导热系数更低等优点。受干法技术工艺进步，目前干法VIP芯材价格已经下降到70元/平左右，而聚氨酯受原材料MDI影响，价格已经提升至100-180元/平，VIP芯材在价格方面优势开始显现，有望加速替代。
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