◆ 营收增速放缓，费用增加拖累盈利能力下滑。
再升科技发布 2019 年三季报，前三季度实现营业收入 8.64 亿，同比增加3.38%；归母净利润 1.34亿，同比增加10.93%；扣非归母净利润 1.33 亿，同比增加19.05%；每股收益为 0.19 元，略低于我们的预期。第三季度单季实现营收 2.48 亿，同比下降12.41%，环比下降24.24%；归母净利润 0.36 亿，同比下降20.89%，环比下降28.18%，受净化产品销售压力较大影响，第三季度业绩明显承压。前三季度综合毛利率 34.89%，同比增加2.92pct，主要系高效节能产品毛利率提升明显。期间费用率为 17.30%，同比增加1.69pct，主要系研发费用在三季度大幅增加，前三季度研发费用增加46.47%，第三季度单季研发费用率同比增加3.94pct，环比增加5.00pct。深圳中纺搬迁导致三季度管理费用大幅增加，第三季度单季管理费用率同比增加4.55pct，环比增加5.25pct。第三季度单季毛/净利率分别为 38.46%/13.71%，同比分别增加6.91pct/下降2.34pct。前三季度经营活动净现金流同比增加517.49%至 1.98 亿，现金流水平持续改善。
◆ 洁净产品需求短期承压，保温产品保持较高增长。
洁净领域，公司目前洁净产品（滤纸、净化设备）主要应用于面板及半导体行业，今年以来下游厂商投资进度放缓，需求短期承压，预计净化设备短期销售压力较大。但三季度苏州悠远先后中标华星光电 11 代线、惠科光电 8.6 代 LCD 产线、维信诺 6 代 AMOLED 项目，同时随着下游行业逐步回暖投资进度恢复，第四季度起净化市场增长有望加速。保温领域，新建 2.5 万吨玻纤棉项目已于今年 6 月份投产，预计第三季度保温材料产出大幅增长。同时干法芯材占比持续提升，保温材料毛利率进一步提升。保温市场仍处快速增长期，预计随着产能提升仍将保持快速增长。
◆ 需求仍处高速增长窗口期，多领域应用不断拓展。
公司积极布局畜牧业（生猪养殖、禽类养殖）市场，项目订单正在积极推进，三季度起为猪舍新风改造项目提供的特制滤纸及净化设备正在持续放量。新领域需求启动预计将带动公司洁净业务长期稳定增长。
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