公司发布18年业绩快报，18年度公司实现营业收入18.5亿元，同增15.7%；实现归母净利润3.12亿元，同增46.2%。收入及利润略超预期。

第四季度收入增长边际回升，主业增长强劲

公司2018年第四季度实现营收6.1亿元，同增26%；考虑到2017年同期的较高收入增长基数，2018年第四季度收入增长再度提速殊为不易。我们判断第四季度收入高增长不仅仅由岩棉新产线投产贡献，因第四季度属于岩棉淡季且1期新产能满产假设下对应收入增量约为4000万元，而2018年第四季度较2018年第三季度/2017年第四季度收入增加1.4亿、1.2亿净额，表明其增长更多源于陶纤主业销量增长或者是产品单价提升。

公司2018年第四季度实现归母净利润0.82亿元，同增9%。收入高增速的背景下，利润增速放缓，主要原因是限制性股票激励所带来的费用计提所致。18年公司所需摊销激励成本约2800万元，且主要在18年下半年发生。2018年第四季度单季度计提激励费用约1400万元左右。

看好需求以及协同

陶纤应用场景拓宽，渗透率提升。鲁阳的中高端产品及威盾模块的市场逐步打开，应用场景已不局限于传统的石化、钢铁领域。陶纤在环保、家电、光热等新兴领域亦值得期待。石化炼化项目将逐步进入到2期建设，判断公司石化订单仍将处于高位，钢铁领域销售拓展有力，钢铁存量市场的渗透率将逐步提升。奇耐投资人完成变更，奇耐+鲁阳协同战略未变，期待在技术领域及海外市场开花结果。

公司仍处于增长快车道，维持“买入”评级

鲁阳的优势在于其在陶纤领域的领先地位。其技术储备、生产效率、产能规模均领先与同行。陶纤应用场景正逐步拓宽，各应用场景的渗透率亦在提升之中。岩棉新产线投产带来增动另一极。

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