过去十年工业领域的铂金需求年均增长5.4%，为全球 GDP 增长的两倍；全球玻璃和玻璃纤维的强劲市场需求增长居功至伟。尽管玻璃产能增长具有周期性，我们分析表明，可再生能源行业和汽车轻量化的持续增长，将支持玻璃纤维需求的持续增长，继续推动工业领域的铂金需求增长。

尽管成本较高，但铂铑合金是高性能玻璃纤维和板材在拉制和铸造的生产过程中唯一能够耐受高温和腐蚀效应的两种金属。在2020年之前，工业领域的铂金需求大约有12%来自玻璃行业这一终端用途，但现在这一比例已经增加到22%至30%之间。这是一个巨大的增长，考虑到产能扩张时断时续，我们应该质疑这是否只是产业整合后产能扩张的自然周期，还是一个可持续的需求增长模式。

自2013年以来，全球玻纤产能年均增长6.9%，其中中国的全球市场份额已经从50%增加到70%。这一增长源于玻纤产品和个人电子产品中高清显示屏这两个下游需求的爆发。虽然我们认为，个人电子产品对玻璃的需求可能会在疫情之后有所缓解，并且国内建筑绝缘材料市场需求也面临挑战，但玻纤的需求可能会继续增长，特别在可再生能源应用。

玻璃行业为铂金需求带来了重大改变

来源：SFA(牛津)2013-2018， 金属聚焦2018至2023预测、WPIC研究

中国正在推动全球玻璃纤维产能增长

来源：中国玻璃纤维工业协会、WPIC研究

玻璃行业产能扩张的推断是令人信服的。中国是全球最重要的玻纤生产国（2023年市场份额为70%），并且在2025年之前有着强劲的产能扩张计划。中国五家最大的玻璃纤维生产商计划在2023年至2025年之间累计增加220万吨的产能（相当于现有全球产能的20%）。项目公告表明，到2025年，中国的产能将增长32%，2023年将增长80万吨/年，2024年和2025年将增长140万吨/年。虽然产能增加可能面临推迟的风险，但可再生能源市场需要玻纤产能。具体而言，2022年至2030年，风力涡轮机产能预计将以9.5%的年均增长率增加（图4）。用于涡轮机制造的玻璃纤维复合材料远远优于传统建筑材料。

考虑到政府对可再生能源发电的支持即使在任何经济不确定时也将持续，我们相信这将促进玻璃产能的持续增加，从而使玻璃行业的铂金需求在2027年之前保持在每年约50万盎司左右，比2020年之前高出28万盎司（见图5）。

自2013年以来，工业领域铂金需求年均增长5.4%，平均是全球 GDP 增长的两倍。

中期产能项目计划和为满足不断增长的风力涡轮机市场需求表明，玻璃行业的铂金需求是可持续的。

作为投资资产，铂金的吸引力来自以下：

图1：自2013年以来，玻璃行业的铂金需求一直是工业需求中增长最快但波动最大的一个细分领域

来源：SFA(牛津)2013-2018、金属聚焦2018-2023预测、WPIC研究

图2：玻纤用于终端市场，基础设施相关要求占需求的最大组成部分

来源：中国巨石、WPIC研究

图3：在过去十年，中国占据全球大部分玻纤产能的扩张

世界铂金投资协会（World Platinum Investment Council）是由全球领先的铂族金属矿业公司在2014年联合创立的一家铂金市场研究及投资推广机构。协会旨在推动全球实物铂金的投资需求，支持南非铂金矿业的可持续性发展。协会总部位于伦敦，股东会员均为南非铂族金属矿业公司。

世界铂金投资协会为全球投资者提供全面、客观的铂金市场研究报告（周报、月报、季报）及咨询，帮助行业终端用户及投资者做出明智的铂金投资交易决策。世界铂金投资协会同时与金融市场机构合作，协助它们开发铂金投资产品及市场营销，增加投资品类及改善投资渠道以满足投资者的需求，推动全球实物铂金的投资需求。